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今年以来，同业存单量价齐跌。接受中国证券报记者采访的多位专家认为，四季度同业存单发行规模和价格或延续平稳态势。目前，银行通过同业存单加杠杆、扩张规模的局面已有所改变，未来商业银行需进一步加强负债端、流动性管理，不断拓宽融资渠道，丰富负债来源。 四季度规模料延续平稳 Wind数据显示，10月同业存单已发行1.47万亿元。从利率看，10月31日同业存单票面利率的加权平均利率约为3.50%，在经历8月上旬“探底”之后，总体保持平稳，但仍处于今年以来的较低水平。 “当前同业存单的价格从历史上来看处于较低的位置。”东北证券固定收益大金融首席研究员李勇表示，同业存单的定价以同期限Shibor利率作为参考，并且根据存单的市场供需情况来进行定价。在利率8月上旬探底后同业存单价格已经回到2016年年中水平，其中1M和3M同业存单发行利率已经突破历史最低值。虽然近两个月发行利率有所上行，但依然处于历史较低的位置。 对于此前同业存单的发行价格创下新低，李勇称：“最直观的原因是需求和供给的变化，而更深层次的原因则是资金市场宽松，甚至是流动性淤积。” 展望四季度，东方金诚首席金融分析师徐承远表示，一方面，2018年以来央行货币调控转向宽松，银行流动性较充裕，可支配资金充足，而在紧信用导致金融市场波动和债务风险上升的背景下，银行资金运用较保守，导致主观上发行同业存单融资的动力较低。另一方面，金融监管倒逼银行负债结构不断由同业负债向存款倾斜，这一趋势也将在四季度延续。因此，整体上四季度银行同业存单发行净额将不会放量，或可能进一步收缩，且同业存单发行利率已打开下行局面，四季度也将维持低位状态。 新时代证券首席经济学家潘向东认为，四季度同业存单发行规模和价格都可能延续9月以来的平稳态势。但同时也要看到防风险压力存在，9月外汇占款减少约1200亿元创近两年最大降幅，显示了人民币贬值、资本外流压力仍然比较大；12月美联储大概率加息，资本外流、人民币贬值压力可能加剧，央行可能会通过缩短放长等方式，抬高短期资金价格，压低长期资金压力。因此，整体来看，四季度同业存单发行规模和价格都可能呈现平稳态势。 流动性管理职能凸显 业内专家表示，过去同业存单被部分银行当作空转套利的利器，随着一系列的监管政策出台及市场利率环境的变化，商业银行同业套利链条已经调整，目前同业存单更多作为一种短期流动性补充工具，承担商业银行流动性管理职能。 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，过去同业存单在整个行业内占比并不高，但它过度地集中在少数中小型银行。这些银行将同业存单作为资金来源之一，在资产方面去支持一些长期资金的运用，如此就会出现很严重的期限错配。同业存单的期限短且利率还会经常波动，但贷款的期限长，若金融市场出现波动，就会出现问题。 “少数银行将同业存单作为弯道超车的利器时，就意味着对这些银行而言，同业存单已经超越了流动性管理的范畴，而成为扩张规模的一种重要手段。一旦短期市场利率出现波动，同业存单的融资成本向上走，这些银行因为资产端期限较长‘卖不掉’，就会面临着比较严重的利率风险和流动性风险。”曾刚称。 徐承远表示，经过本轮调整，商业银行资产负债结构更加优化。比如，资产端逐步压缩应收款项类等投资资产，信贷投放占比稳步上升，同业资产整体维持低位。负债端同业负债及应付债券占比有所下降，存款占比有所上升，资产负债结构有所优化，同业业务，表外业务等局部风险积聚现象明显改善。 “2018年以来，商业银行资产负债配置方面回归存贷本源，存贷业务占比持续提升，同业业务、表外理财不断收缩。”潘向东表示，但负债端受M2增速放缓，居民企业存款增长受到制约，商业银行补充核心稳定资金来源成为未来资产负债管理的关键。 树立理性发展理念 “对于缺乏足够的合格抵押品来获得流动性的中小银行来说，同业存单是一个不可或缺的工具。它们既可以用同业存单来补充负债缺口，获得流动性，又可以通过购买更高收益的同业存单，从而依靠利差获得收益，所以当监管政策开始加强对同业链条的管理时，中小银行不得不减少对同业存单的依赖度。”李勇坦言。 李勇表示，面对负债端的压力，首先中小银行应去获取更易获得的、更高质量的存款，可以选择来自于本地企业和零售存款，因为这些来源的存款信息更加充足。进一步将资产投向具有竞争力的企业，这样中小银行可以减少扩张存单投资于金融市场的操作。除了有稳定的存款基础之外，中小银行可以通过增加创新产品服务更好贴合企业需要，考虑推进各类转向债券的发行，增强综合负债管理，加强精细化管理，以降低负债端平均成本。 潘向东表示，对于中小银行，可通过以下方式提高负债端质量。包括：发挥区域优势，通过互联网金融等现代金融手段，增加存款等稳定性资金来源；通过发行债券和优先股等方式，补充核心稳定资金来源；降低对短期同业业务的依赖程度，增加对长期限同业负债的需求；增强利率风险的抵御能力，减少通过负债盲目扩张规模，通过前瞻性调整资产负债表，从而实现利润最大化。 此外，曾刚强调，未来银行要树立理性发展理念，放弃对规模扩张的过度崇拜，如此就不存在资金来源有限的问题。所谓的资金来源缺乏就是因为不切实际的发展目标和现有实际情况之间的差异所导致，这恰恰是银行风险最容易形成的地方。因此，回归正常且理性的稳健发展模式和理念，对这些银行实际上是最重要的。（中国证券报） | 
