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摘要：高盛认为，今年美股上涨给GDP增长带来0.5个百分点的提振，但随着本月市场的下跌，目前股市对经济增长的提振作用已完全消失。如果标普500指数四季度再跌10%，那么GDP受到的拖累明年二季度将达0.75个百分点。 随着美国股市本月大幅下挫，高盛认为，美股上涨对GDP的正面推动作用已经完全消失，而未来如果美股继续下跌，那么到明年就会成为经济增长的拖累因素。 在上周五发的报告中，高盛分析师Jan Hatzius及Dean Struyven认为，股市上涨带来的财富效应有助于提振消费者信心，从而鼓励消费支出增长，因此也能对整体经济增长带来积极作用。但是相反的，如果股市下跌，也会对GDP增长带来负面影响。 本月以来美股跌多涨少，上月底以来标普500指数跌约6%。高盛报告称，美股的这一跌幅，是近期金融市场状况显著收紧的最重要原因。在这种背景下，和此前美股上涨给美国GDP带来0.5个百分点的提振相比，如今美股对经济增长的影响已经是中性了。 高盛写道，今年1月底，其金融市场状况指数（Financial Conditions Index，FCI）触及历史新低，从2017年初算起累计降幅达到185个基点，对此贡献最大的正是美国股市的上涨。但是在过去一个月，该指数又出现大约50个基点的上行，背后最主要原因也是标普500指数自9月底历史新高以来6%的跌幅。 高盛认为，如果美国股市继续走低，那么美股对经济增长的作用就会从当前的“中性”变成“拖累”，而这又将反过来限制股市的反弹。 报告称：今年初美股还是经济增长的明显贡献者，但是到明年就可能变成拖累，而这也会限制股价的反弹。 在股市波动对美国经济的影响时点上，报告认为，随着美联储继续加息，到2019年上半年，美国股市对GDP增长而言就会变成拖累因素。如果届时美股波动对金融市场状况指数的影响和当前一致，那么将导致GDP增速减少0.25个百分点。 而如果美股跌幅扩大，导致金融市场状况进一步收紧，那么对美国GDP的负面影响也将显著扩大。高盛报告称，如果四季度标普500指数再跌10%至2500点附近，随后保持平稳，那么到2019年二季度美股对GDP增长的拖累就会达到0.75个百分点。 这将导致2019年四季度美国GDP同比增速降至1.6%，不仅低于我们对潜在增速的预期，也低于我们2.0%的基准预期。 不过在另一方面，高盛同时也提到，如果近期美股的下跌只是牛市中的一个小插曲，假设标普500指数未来每季度上涨4%，到2019年底涨至3350点，较上月高点再涨15%，那么到明年下半年美股对GDP增长的影响还会恢复到0.25个百分点的正面提振作用。 至于美股重新变成美国经济增长促进作用的几率有多大，从高盛近期观点来看，似乎并不太乐观。在近期另一份报告中，高盛认为，美联储的加息举措将令市场感到意外，并远远超出美联储在紧缩周期结束前仅上调三次的预期。 高盛表示：为了确保实现增长放缓，遏制经济过热风险，美联储可能仍需提供比当前市场预计次数更多的加息。因此，我们仍然认为2019年年底前再加息5次是合适的，比之前预计的次数要多出两次。 根据我们通常的经验，加息150个基点相当于我们的FCI指数的100个基点，也相当于GDP增长的1个百分点，这些额外的加息将导致FCI进一步紧缩，以在2019年底之前使增长略微低于潜在增速。来源：华尔街见闻 | 
