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国庆，央行宣布：10月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。据测算，除去置换当日到期的中期借贷便利（MLF），本次降准还可再释放增量资金约7500亿元。 值得注意的是，本次降准的幅度较大。本轮降准周期以来（2011年11月至今）央行共降准12次，仅有3次降准1%，其余9次均为0.5%。 美联储刚刚进行年内第3次加息，国庆期间外围股市普遍下跌，中美贸易摩擦再生风波，楼市“金九银十”不再，央行选择此时点降准，能否提振近期企稳回升的股市继续上行？楼市是不是又可以喘口气了？人民币汇率何去何从？ 降准难改A股短中期走势 实际上，机构对于央行降准早有预期，且普遍认为第四轮降准会在10月落地。最主要的原因是当前经济下行压力大较，市场存在流动性缺口。数据显示，8月份固定资产投资增速仅5.3%，连续6个月创新低。 降准是中国央行最重要的货币政策工具之一，效果几乎等同于降息，当降准后商业银行短时间内获得大量的流动资金，并通过“降低法定存款准备金率—商业银行法定准备金减少—商业银行放贷能力增加—社会总货币量增加货币扩张、经济扩张”的方式影响全社会的投资、消费甚至出口。一般认为，连续的降准有利于缓解市场中长期资金面。 此外，国庆假期，外围股市普遍下跌，加上中美贸易摩擦进一步升级、税务局整肃娱乐明星偷逃税款，这些都为节后开盘的A股造成压力。央行此时宣布降准，显然有对冲外围市场利空之意。 不过，近年历史数据揭示，降准一般会刺激A股大幅高开，但难改短中期走势。自2011年11月底开始，央行开始进入连续降准周期，其中次日上证指数出现上涨的次数并不多，上涨概率不到一半，可见降准对股市的短期直接刺激作用总体并不明显。 保房价vs.保汇率 刚刚过去的国庆长假，楼市并未出现往年那样的火爆场面，业界唏嘘楼市“金九银十”不再。 目前受棚户区改造规模下降影响，三四线城市房地产市场已经开始回落。受房地产调控趋严以及银行信贷控制影响，部分二线城市房地产市场加快回落，而一线城市房地产保持价格阴跌、成交量收缩的冰封状态。此外，关于房产税的讨论也在影响市场相关主体的预期。 房地产调控初见成效，此时央行降准，很多人担心又给楼市送来“回魂丹”。其实这种担心大可不必。 这已是年内第4次降准，随着降准次数越多，边际效应是递减的，或许这也是央行本次性降准1个百分点的原因（就好似酗酒上瘾一般，瘾越大，越要加大酒量才能过瘾），但即便如此，预计本次降准对楼市刺激不大。一方面，高层已经明确表示坚决遏制房价上涨，“房住不炒”已经形成广泛共识。只要房地产调控不放松，房企仍然需要做好过冬准备。再说了，央行降准最主要的目的就是稳定经济，但如果房价继续飙升，继续绑架实体经济，显然是违背降准初衷的。另一方面，央行相关负责人强调，本次降准仍属于定向调控，不搞大水漫灌，预计将通过商业银行严控资金流向楼市。 除了房价，市场担心的另一个问题就是汇率。美联储刚刚进行了年内第3次加息，市场利率和国债收益率普遍走高，人民币兑美元汇率“破七”岌岌可危，央行此时选择与美联储反向操作，或许显示管理层已经明确以稳定国内经济和金融市场为主，而非以“保汇率”为主。 毫无疑问，央行再次降准释放长期低成本资金，势必将会给人民币汇率造成进一步贬值压力。 不过，央行也明确表示，本次降准仍然是实质中性的货币政策操作，不排除使用其他必要措施（包括逆周期因子、掉期操作等）稳定市场预期，维持汇率的基本稳定。 总之，这次央行紧急降准1个百分点对房价应该不会有什么影响。同时，从长远来看，稳经济与稳汇率更不冲突，通过降准释放流动性，提振经济，经济基本面走好了将对人民币汇率形成长期支撑。 | 
