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始于2014年，股权质押就成为上市公司大股东最主要的融资工具，由于来钱快、融资成本低等特点，该业务在2017年达到顶峰。不过业务井喷也让股权质押风险逐步显现。近年来，监管层对股权质押业务不断加强监管，进入2018年，股权质押新规实施。在强监管的背景下，股权质押风险正在得到有效控制和释放。 监管新规不断出炉 去年9月，为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济，防控业务风险，规范业务运作，经中国证监会同意，沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司，发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》（以下简称股票质押新规），向社会公开征求意见。该新规在征求意见数月后，于今年正式实施。 在股票质押新规实施的情况下，首要改变就是限制单只股票质押集中度，因为在A股市场上，单只股票的股权质押比例是较高的，往往蕴含大量不确定性风险。 另外，股票质押新规还明确表示，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。 天风证券策略分析徐彪团队分析认为，股票质押的融资方无非三类，要么是上市公司大股东拿券换钱用于生产，要么是散户通过股票质押来加杠杆，要么是金融机构做投资管理的一些动作。细看这三类主体，金融机构股票质押业务本身占比就不高。而散户主体庞大，但由于大部分散户持股市值不大，自然股票质押市值也不大，因此500万元这条红线主要就限制了散户通过股票质押来加杠杆。 与此同时，证券业协会在今年不断加码，1月12日正式发布了《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，并于3月12日正式实施。随后在5月份，证券业协会又发布通知，要求证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，不得作为融出方、参与场外股权质押交易；不得提供上市公司股票质押融资的第三方中介服务。通知自发布之日实施，存续合约可以延期购回，期限不超过1年。 质押率降低效果显著 在高密集监管之下，股票质押率也明显降低，达到近年来最低点，这也大大降低了未来股票质押存在的爆仓风险机率。 《每日经济新闻》记者从沪深交易所股权质押回购数据发现，上周，深市有限售条件股份平均质押率低至30.92%，保持平稳，而在今年4月，深市有限售条件股份平均质押率一度跌至25.89%，这也是自2016年3月以来，深市有限售条件股份平均质押率首次低于30%，而深市无限售条件股份平均质押率上周为33.94%，继续保持下行的趋势。 同样，上周沪市有限售条件股份平均质押率为38.63%，尽管质押率有所回升，但近两个月平均30%左右的质押率仍是史上低位。另外，沪市无限售条件股份上周平均质押率仅为31.65%，较2015年60%以上的质押率拦腰斩断，风险进一步释放。 深圳一位不愿具名的私募经理向《每日经济新闻》记者表示：“在降杠杆的趋势下，目前暴露出股票质押风险基本都是以往存续的项目，当时办理时质押率较高，因此在市场不好的时候，爆仓风险显现。但是真正有爆仓风险个股其实不多，毕竟还有不少手段来弥补平仓风险。从目前整体情况来看，风险可控，对投资影响更多是心理层面。我觉得此时监管层发声，有助于投资者认清股票质押市场的现状，以免恐慌发生，这对市场有积极的作用”。
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