|
短期内美元难觅上行支撑，但长远来看，受多重因素影响，人民币兑美元仍将延续双向波动走势。 美元疲软，人民币延续前一日上升势头，再度大涨。 周二（3月27日），在岸人民币兑美元16:30收盘报6.2728，较上一交易日涨121个基点，盘中刷新811汇改以来新高至6.2418。 当天，人民币兑美元中间价调升377个基点，报6.2816，调升至2015年8月11日以来最高，调升幅度创2017年10月11日以来最大。 此外，年内在岸/离岸人民币兑美元最大涨幅均双双突破4%。 分析人士指出： 美联储加息未能重振美元，加上贸易摩擦引发对经济增长的忧虑，短期内美元难觅上行支撑，美元空头情绪持续发酵的背景下，人民币对美元顺势走强。 但长远来看，受多重因素影响，人民币兑美元仍将延续双向波动走势。 年内最高涨幅破4% 2018年以来，人民币强势回升。 Wind数据统计显示，今年以来人民币兑美元中间价已累计调升2526个基点，涨幅3.87%。 在岸/离岸人民币方面，周二盘中，在岸人民币兑美元一度涨逾200点，最高报6.2523，续创2月7日以来新高，年内最高涨2826个基点，涨幅4.32%。离岸人民币兑美元最高报6.2405，年内最高涨2944个基点，涨幅4.51%。 周一（3月26日）人民币兑美元出现一波明显升势。21世纪经济报道援引香港银行外汇交易员分析，人民币的跳涨与港元拆借利率触底反弹有关。 当日港元拆借利率HIBOR突然上涨，美元-港元利差呈现收窄迹象，套利浪潮骤然转向，当天午后对冲基金纷纷抛售美元离场。 此外，上述文章还指出，一方面大量国际机构需要用人民币对冲美元贬值风险，另一方面随着中国金融市场进一步对外开放，不少国际投资机构也趁机吸收人民币头寸，转而借助债券通等渠道投资境内债券与原油期货。 知名外汇分析人士韩会师也发文指出，周一人民币骤然飙升，美元指数超预期的疲弱导致投资者抛售美元的动力突然增大可能是主要原因，而流动性较差的市场大环境则起到了推波助澜的作用。 文章同时表示，如果美元指数继续疲弱，人民币的强势行情恐怕还未到头。 实际上，人民币兑美元远期汇率也已出现明显上行，且均已突破“8.11汇改”前水平。 远期汇率方面，截至周一，人民币兑美元1年期DF报6.3541，创2015年7月1日以来新高。人民币兑美元1年期NDF报6.3815，创2015年8月11日以来新高。 这也是2015年8月10以来，人民币远期汇率再度双双突破6.40点位。 美元弱势难改 美元指数下行，仍被视为是此轮人民币强势的重要因素之一。 3月FOMC利率会议声明，美联储加息。但美联储同时预计2018年仍加息三次，这点被市场解读称鸽派的信号，最终导致美元指数下行。此外，中美贸易战阴影也对市场造成进一步影响。 周一美元指数跌0.48%，报89.0738，年内跌幅3.45%。 中信期货研报分析： 各国央行与政策间的博弈是决定美元节奏的主要逻辑。总的来看，尽管美元长期偏弱仍是大概率事件。 但中短期内，在各国央行货币政策跷跷板重心的移动当中，美元仍有阶段性反弹机会。节奏上需要把握各经济体通胀强弱在预期修正当中的指引。 大方向上看，基于对二季度通胀“美强欧弱”的判断，美元中期仍有上行的支撑。 不过，参考3月份美元指数整体走势在加息预期的支撑以及美国政治层面不确定性上升的两方角逐下来回震荡，考虑当前贸易战升级、财政赤字问题或将制约基建计划等风险因素，目前对中期美元表现并不是过分乐观。 国贸期货分析： 长期来看，美元指数或正在步入熊途。 首先，随着越来越多的非美经济体逐步加入到收紧货币政策的行列，过去驱动美元指数走强的核心因素——货币政策分化将逐渐消弭。 其次，美国贸易一直处于逆差的状态，近年来有逐步扩大的趋势，特别是与欧盟的贸易逆差不断扩大，巨大的贸易逆差将继续施压美元。 最后，维持美元弱势可以阶段性缓解美国通胀低迷的压力，同时缩小较大的贸易逆差规模，因此，弱势美元符合当前美国的利益，特朗普政府偏好弱美元，倾向于保持美元的弱势。 单边走势仍受多重因素压制 虽然年初以来，在美元弱势下，人民币升势明显，但市场更倾向于人民币兑美元的双向波动走势。也有机构分析在利差收窄、贸易差额等因素影响下，人民币单边涨势难续。 不过，西南证券研报提醒： 当前美联储连续加息推动外部利率持续攀升，而年初以来国内流动性相对宽松带动国内利率水平小幅下降，中美利差已经下降至低于历史平均值水平。 利差收窄将导致前期汇率升值压力明显缓解，进而逐步向贬值压力转变。预计下半年人民币可能再度出现贬值态势。 Wind数据显示，当前中美10年期国债利差在90bps左右，自2017年一季度以来再度收窄。 中信明明研报也提醒： 目前，我国银行结售汇总体仍是逆差格局，在考虑到人民币跨境结算影响的情况下，我国货物贸易项下的结售汇顺差也持续小于货物贸易顺差规模。 上述情形说明，实体企业层面对于人民币的升值前景支撑力度不够，再加上当前美元有反转可能，未来人民币由升转贬可能性大。 明明此前研报分析，人民币兑美元每年3-5%的升值幅度可能是可以接受的幅度。 外管局此前已经表示，我国跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势已初步形成。
| 
