【申万石油化工】 当前油价推荐确定性以及弹性标的
维持油价长期缓慢向上的判断。油价进入70美金/桶的关口，即是沙特接近国际收支平衡的油价，也是美国页岩油生产商平均现金流由负转正的平衡点。我们认为随着原油市场逐渐走向供需平衡，维持油价长期缓慢向上的判断，建议关注后续美元指数、俄罗斯对于减产态度、委内瑞拉和伊拉克的产量变化等。油价温和上涨，确定性最强，首选中国石化。油价缓慢上涨时，中国石化上游勘探开发业务受益，同时炼油和化工板块价格能够往下游传导。我们认为中国石化产业链长，抗风险能力强；推荐理由有：1）当前估值仍然较低，PB、PE或EV/EBITDA（账面现金多）；2）油价在当前区间上涨对应业绩确定性强；3）核心资产、价值低估，销售公司如独立上市后重估价值将提高。油价上涨的主要弹性标的，推荐油服行业以及具备上游资源储量的公司。我们认为由于：1）油公司17年收入和利润得到改善，资本支出余地更高；2）全球油服市场连续低迷三年，面临18年国际油价向上趋势更确定的情况下降有望反转；3）国内原油进口依赖度屡创新高，倒逼国内油公司增加资本支出保障未来产量，所以未来全球、国内增加上游资本开支是大概率事件，我们认为油价不排除大幅上涨可能性，油服行业处于底部，重点推荐海油工程和中海油服。同时，油价上涨直接利好具备资源储量标的，推荐中国石油、新奥股份、中天能源等。持续看好炼化行业盈利稳定性。从海外炼化行业盈利以及估值对比，参考利安德巴塞尔、菲利普66、Westlake化工等公司，我们认为炼化行业的景气程度将持续提升，同时具备较大的估值提升空间，推荐恒力股份、荣盛石化、恒力股份、卫星石化、上海石化、华锦股份等。
页:
[1]